宏观调控既是以市场充满活力的存在为前提，又是以市场更健康更有活力的发展为根本目的。

③加快行政管理体制改革，主要指加快政府改革和政府职能转换。只有这样，我国经济的快速增长才是可持续的，发展的路子才能越走越宽广。

⑤这样做，可以加快第三产业的发展，优化我国产业结构，改变我国服务业发展相对滞后的状况;可以大量增加就业岗位，特别是可以安排更多的大学毕业生就业，并增加新就业人员和家庭的收入;可以满足老百姓多方面的服务需要，提高服务质量，降低服务收费，是一举多得的事情。笔者认为，比较重要的经济改革有以下几个方面：第一，稳步推进利率市场化改革。Using Top-level Design to Help Resolve Complicated Issues in ReformZhang ZhuoyuanAbstract: After 30 years of reform and opening up, a socialist market economy has been initially established in China, yet it still needs improvement, with an arduous task of solving major problems in reform. At present, Chinas economic restructuring has entered a crucial stage. Some serious problems cannot be solved over a long time and gradually become a hard nut to crack as they involve major interest adjustment and face enormous difficulty and resistance. To achieve substantive progress, it requires careful top-level design and overall planning at the beginning and entails excluding interference by vested interests and strongly promoting reform from top to bottom. But many reforms, especially those conducive to seeking progress while maintaining stability, can be pushed forward forcefully now.Keywords: Consolidating consensus, top-level design, advancing reform at an opportune time【作者简介】张卓元，中国社会科学院学部委员、经济研究所研究员、博导。当前，一些经济改革攻坚，包括垄断行业改革、财政体制转型、收入分配体制改革、价格改革等，都离不开政府改革和政府职能转换。加快推进改革的紧迫性还在于，面对国际金融危机和欧洲不少国家主权债务危机的冲击，欧美经济增速放缓、外需不振，我国延续多年的粗放扩张的老路已难以继续走下去了，必须加快转变经济发展方式，调整经济结构，转到以内需特别是消费需求推动经济增长的轨道上来。

进入新世纪，特别是2003年以来，各方面专注于发展，经济增长业绩喜人，但改革进展缓慢，有的领域甚至停滞不前。改革滞后的领域主要有：政府职能转换远未到位，政府常常越位代替市场成为资源配置主角;国企、央企特别是垄断行业改革进展缓慢，既得利益群体千方百计阻挠新的厂商进入并开展平等竞争，妨碍增进效率;资本等生产要素和资源产品价格市场化改革进展过于迟缓，造成资源的滥用和浪费;财政向公共服务转型缓慢，一些地方政府仍然把大部分财政支出用于经济建设而不是用于向居民提供公共服务和产品;金融体制改革滞后，高度垄断没有完全打破，中小企业金融机构较少，货币市场、资本市场发展缓慢;收入分配关系远未理顺，劳动所得偏低，严重侵犯农民利益，居民收入分配秩序混乱、差距扩大;等等。而日本、香港、韩国和美国的前四大百货商店运营商却占据各自国家60%的市场份额。

在这些行业中，都有相对较多的企业出现现金流转负的情况，这似乎并不是季节性模式的一部分。去年以来我们所看到的利润率滑坡比我们想象的更为广泛，高路易表示，（在中国国内），不仅仅是房地产和投资在放缓。汇丰(HSBC)经济学家范力民(Fred Neumann)指出，该行衡量新订单减去库存之结果的一个指标今年夏天出现大幅下滑。如果以香港玩具制造商的遭遇为依据来判断，海外客户正将发票付款期限从60天拉长到90天。

投资者和分析师早就察觉到了中国经济放缓对于渴求投资的大规模行业的影响。他表示，这是反映制造业整体情况的一个领先指标。

毫无疑问，中国企业近期将继续感受到国内经济及出口放缓的影响。问题的一部分在于，一些企业的增长战略步入歧途——运动服装生产商李宁(Li Ning)成本高昂的库存增加，就充分证明了这点。译者/梁艳裳 进入专题： 中国企业 资金短缺 。不过，范力民和摩根士丹利亚洲股票策略师乔纳森?加纳(Jonathan Garner)等分析师对中国消费者推动中国经济转危为安的能力表示乐观。

对那些销售额严重下滑或其他投入成本跳涨的企业而言，这种局面对它们的现金流产生了巨大的影响。加纳估计，可支配收入达到1万美元的中国家庭约有1.2亿个，数量比美国还多——中国是在去年年初左右超过美国的。英国《金融时报》对标普资本智商公司(SP Capital IQ)数据库中的1700多家公司过去6个季度的营运现金流模式进行了分析。中国企业的本个财报季一直持续到8月底，中国内地投行中国国际金融有限公司(CICC)的分析师在其间注意到了一种惊人的新趋势：净利润数据的表现远逊于其他数据所暗示的结果。

除了地方政府提高了税负，出口也出现了放缓。苏格兰皇家银行(RBS)驻香港首席中国经济学家高路易(Louis Kuijs)表示，他开始注意到利润率也出现了类似的趋势。

制药、电子和纺织行业可能正出现产能过剩，或是面临来自生产成本更低国家的愈发有力的竞争。标普资本智商公司收集整理全球各地上市公司发布的财报，并对之进行尽可能仔细的比对。

这一切都在损害中国企业的利润率。这种情况反映出，资金短缺今年困扰着中国经济的广泛领域。家电、包装食品与肉食、百货商店和服装公司都因中国经济放缓而受到冲击。野村证券(Nomura)驻香港分析师表示，中国四家领先百货商店连锁企业仅占据7.5%的市场份额。中金公司分析师在写给客户的一封电子邮件中指出：（这些企业的）管理层解释称，（净利润数据表现不佳的）原因是，地方政府要求他们在当地的子公司今年按照不打折扣的企业所得税率纳税，而不是像以往那样让他们享受高新技术企业所得税率优惠。比较出乎意料的是，广东美的（GD Midea，生产空调及其他家电）、天虹商场(Rainbow Department Stores Company)或百盛商业集团(Parkson Retail Group)也位居这个榜单的前列。

这一结果并不出乎人们意料。企业高管、股东和他们的银行都期望，这会让资金再次流入中国企业。

而百货商店等其他领域却过于分散化，无法应对新式大型购物商场以及电子商务快速发展构成的挑战。分析结果显示，中国遭遇困境的行业绝不仅仅是与政府投资关系最为密切的房地产、建筑、钢铁和重机械行业，而是比这多得多。

这些行业从2009年的4万亿元人民币刺激计划中获益匪浅。这些家庭的消费能力可帮助快速减少库存，并让订单重新流动起来。

在对一些企业的管理层进行问卷调查之后，他们发现了一个普遍的话题：中国地方政府正突然提高税负制药、电子和纺织行业可能正出现产能过剩，或是面临来自生产成本更低国家的愈发有力的竞争。除了地方政府提高了税负，出口也出现了放缓。这一切都在损害中国企业的利润率。

企业高管、股东和他们的银行都期望，这会让资金再次流入中国企业。如果以香港玩具制造商的遭遇为依据来判断，海外客户正将发票付款期限从60天拉长到90天。

去年以来我们所看到的利润率滑坡比我们想象的更为广泛，高路易表示，（在中国国内），不仅仅是房地产和投资在放缓。他表示，这是反映制造业整体情况的一个领先指标。

苏格兰皇家银行(RBS)驻香港首席中国经济学家高路易(Louis Kuijs)表示，他开始注意到利润率也出现了类似的趋势。对那些销售额严重下滑或其他投入成本跳涨的企业而言，这种局面对它们的现金流产生了巨大的影响。

中国企业的本个财报季一直持续到8月底，中国内地投行中国国际金融有限公司(CICC)的分析师在其间注意到了一种惊人的新趋势：净利润数据的表现远逊于其他数据所暗示的结果。汇丰(HSBC)经济学家范力民(Fred Neumann)指出，该行衡量新订单减去库存之结果的一个指标今年夏天出现大幅下滑。这种情况反映出，资金短缺今年困扰着中国经济的广泛领域。比较出乎意料的是，广东美的（GD Midea，生产空调及其他家电）、天虹商场(Rainbow Department Stores Company)或百盛商业集团(Parkson Retail Group)也位居这个榜单的前列。

而百货商店等其他领域却过于分散化，无法应对新式大型购物商场以及电子商务快速发展构成的挑战。家电、包装食品与肉食、百货商店和服装公司都因中国经济放缓而受到冲击。

加纳估计，可支配收入达到1万美元的中国家庭约有1.2亿个，数量比美国还多——中国是在去年年初左右超过美国的。这些行业从2009年的4万亿元人民币刺激计划中获益匪浅。

分析结果显示，中国遭遇困境的行业绝不仅仅是与政府投资关系最为密切的房地产、建筑、钢铁和重机械行业，而是比这多得多。译者/梁艳裳 进入专题： 中国企业 资金短缺 。